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互联网创新是平台的创新，互联网金融的核心是大数据的分析平台。运营商做的所有基地，最终应该形成一个平台。而做平台是要有资源的，运营商的资源是通信的带宽能力，还有号码，这是运营商的核心竞争力。
以下是发言全文：
尊敬的各位关心中国互联网产业创新的朋友大家好，简单说几个观点，我本来想从流量经营谈谈国家信息消费的问题，简单说说，这张图说明从1876年到上个世纪60年代等等这一系列变化，在发生着一个演进，这个演进在通信行业可以说既是一个挑战，是一个机遇。
首先电信技术出现，然后计算机跟它的融合，带来了我们今天的这个主题。更重要的是后面又发生了一系列令我们眼花缭乱的产业的融合，互联网产业带来的是不断的发生的各种各样的融合，比如说最近的互联网金融，嚷得很热，广发银行行长刚刚从北京，从央行调到广州，他特别关注互联网金融，他就跟我聊了几次，他就谈一个问题，他说互联网怎么什么行业都能融进去。我说信息化，化这个字很重要，无所不在。他说他最近特别想做互联网金融，找了无数的人在谈互联网金融，大概每周都有互联网金融的论坛。但是他说他每次听完比较失望，原因是他们说的他都懂。包括阿里巴巴集团的余额宝等等，其实他还是一种利用网络做传统的金融。真正的互联网金融是什么，我跟他谈了我的观点，三年前电子工业出版社找我写一套丛书，新媒体，社会化媒体，我特别奇怪，我说你这个应该找深度大学的教授，他说找了，先找的他们，拿出来谁看也不是社会化媒体。你看到的永远是他加工过，过滤过的东西，所以我们被动的接受。
我为什么谈这个问题，我跟他讲，比如说什么叫新媒体，Web 1.0出来了，各种各样的内容放在互联网上，不是你给我看什么，而是我想看什么看什么。今天互联网金融，不是你银行定的利息是多少，你银行不改革，我就改革。这利息凭什么银行定，咱俩商量一个，咱俩就定了，P2P的金融不就这么玩么。这些东西一定是颠覆性的，不是传统的金融，所以我举了个例子，我说互联网金融核心是什么，他说你这么说我想象应该是互联网，我说是，你再想，Web 2.0出现了，我们每一个网民，刚才钮总还说，我非常同意他的观点，互联网思维中的草根的观点，每个网民可以在网上发生了，没有中央电视台了，每个人都变成了内容的生产者和消费者，这就叫自媒体，这就叫社会化媒体。今天主要是讲一下平台的概念，我们不太关注流量，平台非常重要。互联网创新一定是平台的创新。互联网金融的核心是大数据的分析平台，我们很多人没有去研究这个东西，所以我说，互联网金融，其实不是互联网，我应该把它叫智慧金融，应该重新提一个名字，我今天第一次提这个观点，我准备给我们的老师定一个，我走到哪个大学，我说我们北京邮电大学的MBA、EMBA要打造全国最好的互联网金融的教学体系。我走到上海交大，他们说你们不行吧，后来我一说观点，他说也只有你们干。我反过来讲，你看消费电子出现了，有一天我们可以在手机上GPS定位了，可是我们挣不到钱，我们缺乏的就是针对这个东西打造一个平台。互联网的事不是哪个都能做的，因为你的机制决定了你应该做平台。
内容产业出现了，手机能下载歌了，能看视频了，这一系列我们做多少个基地。但是我们就做不好，这跟我们今天的创新有关系了比如说四川移动，一年几百个亿的收入。可是他们遇到一个瓶颈，再做不大。近五年收入到一个地方，他们奇怪得很，很多歌都买断版权了，交一笔钱，你们多下载，我挣一分钱也挣，你下载歌，我歌不要钱，我还挣流量费呢，你怎么不在我这下载，他就奇怪。结果出现这个问题，他们对策是什么呢，大家可能有人知道，我们有不少省的运营商，我们跟音乐基地没关系，我们买点流行歌曲的版权，放在天猫上，你们知道这件事有多错吗。这说明我们从来没有人真正研究电子商务，别看三大运营商，天天电子商务，不了解电子商务，我们运营商有个非常奇怪的现象，举一个例子，我们所有的营业厅都卖手机，有的还挺便宜，当然那些客户除了上你这领送的手机，他买手机一定去卖场，这两个问题性质是一样的，你也卖歌，但是他下载彩铃从你这下载，但是一旦下载其他的，他想听一听高保真的无损音乐，他跑百度音乐上，跑到别地儿去下载了。我们运营商百思不得一解，你怎么跑别地买了，我们版权都买断了。在这之后物联网出现了，大量的物联网应用是行业的专网，物联网的核心就是不联网，美国人提出应该叫Cyber-Physical System.我想说的是，这一系列下来以后，你看看我们运营商，如果打造平台的话我们能打造多少，每一个里面能打造出无数的平台，可是我们不太关注这些东西。而且我们一直遇到了像去年上半年，为了应对OTT的挑战，我自己也一直跟踪这个，从前年一出OTT大家都研究怎么做，但是我认为这个逻辑，去电信化，首先要知道什么叫电信化，你才能去，电信化就是网络和应用不分，所以我们搞了一堆自有业务。苹果App Store里上百万个应用，哪个是自己的应用呢。你就是平台，做平台何乐而不为，干吗要搞一个自有业务，社会上的积极性被你扼杀，然后你自己又没搞好。网页分离的时代，电信的思维跟铁路一样，谁修的路，路上跑的谁的车，车上拉的谁，这就是OTT的思维来做了。我一直认为，从商业模式上就错了，我提出反向收费，从去年不留余力的向三大运营商，反向流量收费，当然这个行业遇到了其他的一些问题，这个实线应该是传统乐观移动通信产业的价值生态曲线，我们可以看到，这个里边做终端的不挣钱，提供SP的服务商不挣钱，设备商和运营商很挣钱，再下来，一到移动互联网，这个东西翻过来，结果终端极挣钱，暴利。这个行业是全世界最暴利的行业，终端，我敢这么说，他市场集中度很高，就那两三家，确实非常挣钱。我举一个例子，中国有一件事一直没有人做，去年一年我被一个国外的投资公司委托做中国手机延保和售后服务的市场调研，我奇怪的是，无论走到哪个企业，跟别的咨询公司撞在一起，人家说在中国没有人做这个，一个人每个月给你交5块钱，他丢了你给他换一部，没有人做。他就说特别奇怪，后来我调查一下，我说中国人保险意识不强。比如说农民医保，你让他一个月交一百，以后得所有病国家都给你治，他不去。第二，欧美人平均三年换一部手机，去年9月份的调查结果，中国人一年半就换了，这个东西两三千块钱，这东西是按人算的，我一个人就带着三个运营商的手机。我原来做过规划，固定规划是按家庭算的，一个家庭起步，两个不是一个数量级，看看家电，家电有多少个厂商，同样两三千块钱我们买个洗衣机、冰箱，好歹用个四五年，这个东西一年就换了，我们管理学把它叫精神磨损，本来物理磨损没有坏，但是新功能不支持了，害得我不断换手机。什么东西跟家电卖一样，家电是按家庭来算，一家能买几件，这个东西是按个人来算，不是一个数量级的，家电那么多厂商，买两三件四五年才换，你这个一年一换，你说你不挣钱，鬼才信。这个东西我们要调查一下这个钱哪去了，这东西是所有家电里面技术含量最高的，所以做这个东西研发的人一定非常挣钱。第二，他的渠道一定砸进了很多钱，所以别看迪信通这些，他人均挣钱的盈利能力远远超过国美苏宁，他们曾经一直说，我们慢慢从卖手机扩展到笔记本电脑，他为什么不扩展，因为那个渠道没有这个渠道挣钱，这个渠道他砸了大量的钱进去。不展开了，中国很挣钱，SP现在做内容服务的很挣钱，去年年初浙江卫视搞的与卓越同行，请马云、马化腾，还请了做手机抢票的人，他说我以前惨淡经营不挣钱，最后做手机抢票，一个月把全年的钱都挣了。全国春运的时候有4亿人要通过火车走，往返就是8亿人次。你想不挣都难。运营商不挣钱，这个问题就是运营商自己的了，反过来从设备制造商上压榨，不展开了。
当时人民邮电报披露出来的AT&A的想法跟马云的一样，马云这个思路绝对是个人才，他就说我在线服务上有N种理由应该给客户买单，谁来把他的钱补偿，谁开的谁付钱。怎么都觉得这东西应该被叫付费，背后的两大原因，第一就是运营商不甘心被OTT架空，第二是更重要的，我们现在想做流量经营，但是你知道基础电信运营商流量定价三大法宝全是错的，比如包月，北邮搞网络的，经常有学生老师跟我说，我都包月了宽带，下载电影，一天都在下载，为什么，包月了，随便用，当你的资源足够多的时候你可以随便用。所以这个东西你要衡量一下你的资源够不够，否则会影响到所有客户的体验，所以包月存在着很大的问题，因为我们很难说资源是足够客户想用多少用多少。大家到北邮体验一下，都知道怎么玩，都在那下载东西，所以永远网络都是不可忍耐的慢，我批评一下我们自己学校。第二是按流量收费，我们现在向消费者收费，向网民收费，我前些时间跟郎咸平做节目说过那段话，AT&A公司前几年一直在交罚款，只要消费者一起诉，官司一打你就输，几百万几百万美金的在给人家赔，为什么，消费者说你收我流量费了，我上你网站，下载这么多的广告，而且这些广告都是我不想看的，你凭什么收我这么多广告费，你有义务给我拦截掉。他傻了，互联网公司就是靠广告活着的，你应该起诉他。人家说他没收我钱，就得起诉你，所以一起诉你就死。所以怎么办，那就让互联网公司买单，你免费，你有你的挣钱方法，你走我的路，你再做公益，但是你得付费，你做公益可以，你有钱来那是你的事，所以流量收费只能反向收，不能正向收，否则这个官司就打不完了。再下来计时，你要想做流量就反向收费，向提供流量的那边收费，你向他收费，反过来讲，要不然你就重新换一套模式，做平台。个人认为，我自己是非常赞同国家成立铁塔公司、基站公司，最初我说叫基础设施公司，我没有分那么细，但是我认为应该拿出来，当然也有人坚决反对，说国家铁塔公司，又形成新的垄断，好多人以为，像郎咸平也说，我说我们没有矛盾，我说的是已经到了网页分离的时代，现在就是剥离出去，什么虚拟运营，运营商的竞争才可以充分，但是会不会形成新的垄断，不会。你只要把基站铁塔剥出去了，那些反对做这件事情五的人，他反对的是做国家基站公司、国家铁塔公司。假如说这个楼上我一测，这楼上做一个铁塔最好，可是这楼附近的居民就是不让做，我来了，我是国民大酒店，我就说在我楼上做，你租我的铁塔不就完了吗。所以干吗做国家铁塔公司，谁有钱谁投就行了。他们批判的是，我自己最早建议的是把管道拿出来，管道是最稀缺资源，在全世界有专门做管道的公司都不挣钱，现在只有做铁塔的特别挣钱，这个就是人家批评的，你国家应该把能挣钱的东西让社会去做，你应该把不挣钱你去做，国家你在跟老百姓抢利，所以批判地是这个事。所以我个人说，一定要把基础设施拿出来，但是有人说运营商就成虚拟运营商了，不是，我们用云的概念来看，我们知道云基础设施技术，这就是将来的基础设施，软件即服务这一层，运营商应该做平台，这是运营商将来唯一的出路，这是我个人非常极端的观点，不展开讲了，熟悉云计算的人知道，你应该去构建各种各样的平台。
在这里我们说构建平台就是基于能够对我平台上增长各种各样的，比如说流量反向收费的策略和定向流量，很多人认为定量流量，比如“老鼠爱大米”和“两只蝴蝶”这首歌分别卖上一亿，你要下载无损的高保真的可能要交一块钱，这一块钱费用，那这流量就多了，因为是高保真的，不管你要流量费，你卖10块钱一首都有人下载的时候，你交一块钱流量费，这叫定向流量，定向流量非常重要。运营商老不考虑社交，运营商动不动就说，现在消费者都用微信了，把短信、彩信替代了，我说没有，替代了一些没替代那么多。运营商是电信思维，你是点对点通信，所以没办法做营销。但是社交网络的特征我们始终用不好，他是一点对多点，多点对多点，我们没有向个人客户，我们向公家政府发放了群发的能力，没有向个人开这个能力，所以不能做营销的，你的业务体系都是不对的。今后成功的商业模式一定要基于社交型的应用，我的同学在网上玩的最欢的是什么，弄一个很好的图像，然后换上这个同学的头，一会变成狗了，一会变成奥巴马了，我说你把经典的电影电视剧放在这，让每个人可以拍一张自己的图，这个投降换成他，下一步他会花自己的流量费去给大家发，所以定向流量非常中国，我发起了一个新的应用，这个新的应用，我把这里边这个踢足球的球星变成我的脑袋了，像这种玩法以后一定会非常多。
最后我说一下，我们开始点到，我也想加深大家关于平台的概念，运营商做所有的基地，我不知道做没做的顶层设计，你应该把它最终形成一个平台，平台就是让别人来唱戏的，我们运营商没有平台的概念在哪呢，我举一个例子，电子商务的分类很多，最常见的B2B、B2C，这就是以交易主体来进行划分的。第二类是麦肯锡的分类，销售驱动，卖东西的网站，采购驱动，买东西的招投标网站，内容驱动，靠内容吸引客户的。我们不说这个，我跟美国德州大学奥斯丁分校的教授联合培养电子商务方面的博士生，其实就三种今后在所有网上卖东西就分三大类平台，第一类叫实体物品的加以平台，谁在干这个事，马云，京东，淘宝，天猫。如果在座的有人还想互联网创新往这个领域进，红海了，我建议大家别再往这里进。为什么老说马云阿里巴巴做那么好，好像很传统，他只占了电子商务一小份。第二个是数字商品，我在网上买了一首歌，我付了钱了，这当然叫电子商务，这个东西它的特点只需要资金流和信息流，不需要物流，它的环节少，而且交付非常快捷。想想我们几个运营商的几大基地干的什么，不就是这个吗。假如你到天猫上卖数字内容，结局是什么，在这里是没有物流的谁把物流替代了，你的信息流的能力，而信息流的能力在运营商自己的手里，如果马云都说了我愿意付流量费，我要反向收费，马云突然感觉到你们运营商害死我，你们居然跑到我这上边来卖内容了，那内容费也要我来付吗，我要改变商业模式你们不改吗，如果你们三大运营商做一个网站说我卖歌我卖视频，不要流量费，你那个歌卖多少钱我还帮你收费。这件事太应该是我们自己做的，我们自己没有想明白这个事。数字内容交易平台的掌控权就是运营商的核心竞争力，你做什么京东，做什么淘宝，你卖什么实物商品，永远不可能做过马云，所以这个东西核心的资源掌控在你手里，怎么不会用。所以我们说构建平台是需要有资源有资本的，我们运营商应该了解自己掌握的核心资源，刚才号百的，我说一句话，曾经有好多移动的省公司老总邀请我去讲座，跟我说今天要讲讲防止客户流失，客户的忠诚度管理，我说从传统理论上都会讲，客户对我忠诚是因为他对我满意，他对我满意是因为我服务好，价格低，错。我自己有个136的号，当时中国移动的副总沙总，他在北京移动，有一次我们开会，他说老吕，你怎么拿一个136的号，我说我穷啊。后来说你跟我说，我给你找一个，过两天让人家给我找一个139的号，号很好，紧接着北京电信的老总也给我弄一个139的，北京联通上一任老总也给我一个，186的，我特别得意。我房子的按揭，我的信用卡，小区的物业，亲朋好友，同学全都知道这号，我不可能不用它，今天当互联网日益活跃的时候，各种各样的应用来了，有的就是跻身在我们运营商的网络上，我们显得束手无策，号码是唯一通信人可以掌控的资源，哪怕在技术上不用它，但是它是一种资源。号码可以锁定很多，如果所有的免费的WIFI必须用号码登陆，当然走到哪都得带着手机。我们做平台是要有资源的，你的资源是你的通信的带宽能力，还是你的号码，你要整合出来，看看最重要的平台，别人替代不了的，这种东西就叫核心竞争力。是什么东西你去构造它，不要跑到人家这去做不擅长的东西。
美国现在发展最快的平台就是服务，我在网上买的国航的登机票，在线交易，离线体验。在美国现在盖一个商店都没人去了，如果他就做买东西的就死定了。其实这个领域也是值得特别关注的，要想做好创新，一定要关注平台。时间关系，就讲到这，谢谢大家。

途牛网上市股价翻番 4股狂飙在即
在途牛旅游网、京东等一批响当当的中国企业在纳斯达克上市后，投资者再度将目光聚焦在中概股之上。而这些中概股的新贵亦不负期待，涨势喜人。其中，途牛旅游网在经过上市初期短暂沉寂后，上周五强势发力，盘中大涨35.61%，在经过周一的休市后，周二该股大幅拉升14.26%，当日收盘价为17.71美元，较其9美元的上市价格已接近翻番。而JD.COM(京东)周二亦收得一根长阳线，在上周五小幅下跌后，成功逆袭，盘中大涨14.28%，市值已达到314.02亿美元。
事实上，中概股的强势表现与近期美国股市整体的良好表现密不可分，在近4个交易日内，纳斯达克指数累计涨幅达3.19%，并实现日K线上的四连阳，周二该股指更是大涨1.22%。对此，分析人士表示，近期，美国经济数据指标集体向上改善了美股的投资信心，并铸就了美国股票市场的反弹。消息面上，据标普公司数据显示，美国的房地产市场活动有望加速复苏，季调后20个大城市房价指数较前月上涨1.2%；而美国经济谘商会也于近日表示，美国5月份咨商会消费者信心指数上升至83.0%，高于4月份下修指数1.3点。
近期中概股整体表现方面，除JD.COM以及途牛旅游网等新股外，近一个月以来，鑫达集团、麦考林、明阳风电、联合信息、天星生物、中国生物制品、海湾资源、易车以及携程网等中概股累计涨幅均超过20%。
值得一提的是，鑫达集团近一个月以来累计涨幅高达61.84%。公司通过其全资子公司哈尔滨鑫达高分子材料有限责任公司从事改性塑料的研发、生产和销售，主要用于汽车行业。公司的汽车专用塑料产品被广泛应用于奥迪、红旗、大众、马自达等30余种车型的外饰件、内饰件及功能件。据公司一季度财报显示，报告期内营业总收入同比增30.77%，归属母公司净利润同比增长52.21%，业绩增长稳定。
回到A股市场上，这些来自大洋彼岸股市的“同胞”们更是不负众望，在自身股价飙升的同时，亦不忘为A股市场加油鼓劲，促使近期两市A股中多个与其相关板块均实现上涨。比较典型的如在线旅游板块。在近期沪深两市持续震荡中，本周以来在线旅游板块中的5只概念股均实现上涨，其中探路者更是大幅上涨12.75%，成为沪深两市中的焦点。
对于美股后期走势，有专业人士表示，美国媒体通常大多放大美国经济，在媒体的鼓吹下，多数投资者实际上被美国经济数据所产生的表面现象所误解。目前，美国零售市场冷清，人民消费能力减弱，就业压力未出现缓解。因此，随着美国经济情况的负面信息逐渐被市场认可，股市或继续陷入调整。
科大讯飞(002230)：教育业务快速发展，移动互联有望放量
扣非净利润增速仅为8%，管理费用大幅攀升为主因。上半年公司实现营业收入4.19 亿元，同比增长38.01%；归属上市公司股东的净利润8249.50 万元，同比增长41.22%，净利润增速较高的原因为计入当期损益的政府补贴较去年增加3316 万元，公司扣非后净利润5280 万元、同比增长仅8%，显示主营产生的利润增长有一定疲软，主要原因为管理费用的大幅攀升和利息收入的减少。
教育业务依旧保持高速发展，英语考试布局全面加速。由于在语音测评领域拥有技术和市场的绝对优势，公司教育业务依旧保持高速发展，上半年语音评测与教学收入达到1.02 亿元，同比增长48.06%。公司开发的“国家普通话水平智能测试系统”已经实现全覆盖，累计测试考生突破800 万人。英语考试业务市场布局全面加速，新拓展重庆、山西、合肥、西宁、三明等地口考应用，未来在全国范围内施行中高考英语听说测试科目是必然趋势，公司已经在这一领域占据先发优势。报告期内，公司发布了“畅言交互式多媒体教学系统(eBook 版)”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品，获得广泛好评。并购广东启明(微博)科技发展有限公司100%股权， 进一步加快考试业务推广速度和公司教育方向的战略实施。
电信增值受制运营商建设进度增速低于预期，移动互联网业务快速发展。公司与中国移动合作的音乐业务逐步展开，同时借助公司与联通、电信战略合作，全面开展三大运营商个性彩铃业务。但从上半年数据来看，电信语音增值产品收入仅增长2.08%，主要原因为呼叫中心、音乐基地建设进度低于预期，下半年有望提速。另外， 公司移动互联网业务快速发展。中移动的战略入股给公司带来强劲助力，目前中国移动拥有7 亿用户，同时正在积极推广自有品牌终端产品，公司与中国移动就“灵犀”产品达成的商务合作，将有望带来灵犀活跃用户的快速增长，对于公司而言，灵犀业务的放量有望形成新的利润增长点。并且随着用户规模的积累，公司语音输入的流量入口地位将得到巩固，公司的平台价值将凸显，这也为公司在移动互联网利益分成以及业务拓展提供了更多可能。
公司竞争优势突出，但股价已充分反映市场预期，给予“中性”评级。公司作为中国最大的智能语音技术提供商，在智能语音技术领域有着长期的研究积累，虽然公司中报业绩增速较低，但随着运营商建设的加快以及公司在教育、移动互联网业务的放量，公司的竞争优势将愈加明显。研报预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.6 元、0.83 元和1.11 元，对应当前股价PE 为86、62 和47 倍，虽然公司竞争优势突出，但公司目前股价已较充分反应了公司的内在价值及市场预期，所以给予公司“中性”的投资评级。(日信证券)
全通教育(300359)：小船扬帆千亿级在线教育市场
全通教育主营校讯通业务。虽然作为2.5G时代家校沟通的重要方式，校讯通面临智能手机时代的种种冲击，但毕竟是一个打入到校园的渠道、且积累了大量付费用户，未来存在叠加多种产品变现的可能性。在线教育未来一定是千亿级市场，公司现有的业务提供了未来业务转型的诸多可能，具体推进则依赖于管理层及股东能力。
合理价格39.4元。预测公司2013-15年的EPS为0.64元、0.79元和0.96元。如果按照互联网公司14年约50倍PE估值，则合理价格在39.4元，对应25.5亿市值。公司发行价30.31元，我们认为公司股价较发行价有一定上浮空间，且短期市场可能对新股有较高的热情。
校讯通市场本身并无过多看点。校讯通整体市场规模在40亿量级，基于基础运营商的分成政策，归属于全通这类运营商的市场在20亿级别。我们认为该市场看点不多，市场增速慢、集中度低都是有原因的：(1)校讯通本质上不完全是产品能力驱动的产品，而是和电信运营商、教育部门和学校的利益息息相关，是BAT不愿从事的业务；(2)虽三四线城市及农村地区的渗透率较低，但随着智能手机的普及和更先进的移动在线教育工具兴起，一二线城市智能化的趋势可能更快；(3)不存在全网的校讯通业务，相关厂商只能和省、地市甚至学校签订合约，竞争上也非全盘市场化，而是各种错综复杂的关系，现有业务随时有被他人取代可能，进入新市场也会遭遇到已有利益的强大狙击。
校讯通最大的看点在于本身是打入学校内部的一个渠道。教育是一个潜藏的金矿，一个200-300亿的教辅市场已经可以吸引无数教辅供应商利用各种手段趋之若鹜，关键在于校园渠道有很高的壁垒且过于分散；线下培训市场在4000亿的量级，线上渗透率不及1/10，校讯通作为一个渠道，上面可以叠加很多的产品，线上线下立体来做，在可预见的两三年内，传统校讯通渠道依旧稳固，为相关公司提供了充足的尝试余地。
上市后拥有更大平台，短期利润未必有迅速改善可能，但可兼顾长远。目前从事在线教育业务尝试的多为BAT等互联网巨头以及一级市场，二者的共同点在于对盈利能力尚不强的业务有很高的容忍度。公司上市融资额虽然对于新业务拓展杯水车薪，但上市公司的平台也为公司提供了进一步跨越发展的可能，具体落实则取决于管理层的决心和能力。 海通证券
群兴玩具(002575)：业绩符合预期，等待业绩拐点
1、内销收入有所放缓。2012年内销实现收入2.48亿元，同比增长4.94%；较2011年的9.8%有所放缓。我们认为主要有以下两方面原因。首先是国内玩具市场的竞争日趋激烈，高端玩具由外资控制，低端玩具主要是家庭小作坊为主，上规模企业主要发力在中端市场；导致竞争越趋白炽化。另外，同国内大部分消费品行业面临着同样的问题，即渠道链条过长以及渠道成本过高；最终导致终端消费能力的下降。
2、外销规模与去年持平，但结构有所变化。2012年外销规模2.57亿元，与2011年持平。区域方面，主力区域亚洲下降5.91%；但欧洲和美洲增速较快，分别增长25.42%和35.19%。面对日益恶化的出口环境，公司为保证盈利水平，调整产品结构，减少低毛利产品的供应；导致对亚洲区域的出口有所下滑。
3、收入增长逐季度改善。2012年第三、四季度增长率分别为14.66%和23.82%，较上半年大幅好转，上半年收入下降7.5%。但是下半年的盈利能力有所降低，三、四季度的毛利率降至20.3%和21.48%；达到上市以来的历史低位。
业务展望
2013年公司在出口方面积极拓展俄语区国家，在内销方面积极进行产品调整，整合上游，大力开拓高科技玩具；并进行新兴渠道的拓展。我们认为，2013年整体经营会好于2012年，毛利率会由目前低点逐季回升。我们将2013年定位于公司的“起航年”，业绩将进入新一轮加速增长期。
盈利预测
我们预测2013-2015年公司营业收入为5.6亿元、6.5亿元和7.5亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.52亿元、0.64亿和0.78亿元，对应EPS分别为0.39元、0.48元和0.58元。对应目前估值分别为38.4倍、31.6倍和25.8倍。
投资建议
公司经历两年的调整，我们认为业绩拐点可能会在上半年到来，进入良性增长区。目前估值较为合理，我们维持其“强烈推荐”的投资评级。 东兴证券
立思辰(300010)：教育信息化三级火箭正在起飞
立思辰教育信息化三级火箭正起飞，区域平台和学校系统齐推进
立思辰在教育信息化领域布局了完整的产品线，面向学校的数字化校园和优教e学分别从事教务和教学管理，也有智慧教室的软硬件一体化产品。面向教委教育厅的教育管理公共服务平台和教育资源公共服务平台都有成熟的产品。我们判断公司将通过区域教育管理管理平台和云端部署的数字化校园系统迅速扩大规模并占领市场，同时通过领先的数字化校园和优教e学产品在标杆学校的实施积累领先案例，在占领渠道、学生用户以及积累优质教学资源之后，后续从事资源运营和在线教育。立思辰的区域教育平台、学校系统以及在线教育三级火箭正在起飞。
文件业务恢复弹性大，影像产品贡献较高利润，安全业务有潜力
立思辰的文件打印外包服务在市场上有非常强的竞争力，有一流的客户、渠道和合作伙伴，在提升管理效率之后，该部分业务恢复到11年水平即有较高业绩弹性。并购的友网过去2年都实现了较好的盈利和增长，预计13-14年至少将实现承诺业绩3955万元。安全业务随着政策促进仍有较大发展潜力。
风险提示
新产品和营销如果投入太大可能影响业绩；教育业务拓展进度有不确定性。
业绩见底反转，教育业务前景大，给予“推荐”评级。国信证券
拓维信息(002261)：战略转型加速，短期业绩承压
转型加速，手机游戏业务大幅增长。公司上半年营收增长19.22%，主要是手机游戏与教育服务业务收入上升所致，其中教育服务业务增长63.86%，收入占比仍然最高，手机业务更是呈现爆发式增长，同比大幅增长2,040.68%。但由于公司的传统增值业务大幅萎缩，其他类业务收入同比下降59.51%，拖累了公司整体营收的增长。收入结构占比和增速的变化，显示了公司加速转型的决心和效果，由于传统增值业务市场的逐渐萎缩，预计未来公司在该项业务上会继续收缩，而重点打造手机游戏、教育服务两个移动互联网产品。 转型期成本上升，利润继续下滑。
虽然公司收入同比上升近20%，但净利润仍未改变连续3年下滑的态势，同比下降19.04%。事实上，公司的毛利率56.37%较去年同期还有所上升，但期间费用却大上涨，造成净利润下滑，其中管理费用同比上涨48.64%，上升最快。对此公司解释主要是产品结构调整，储备多维度相关人才，人工成本较上年同期上升所致，这与管理费用明显中职工薪酬支出和研发费用增长最快的情况相符。同时研报注意到，公司上半年获得的政府补助及奖励从去年同期的956.95万元下降至572.49万元，导致营外收入下降较快。如果扣除非经常性损益后，公司净利润仅下滑8.27%，特别是二季度单季，营业利润较上年同期上涨到达80.64%，显示出公司经营已出现改善迹象。
研报预计公司将继续利用运营商渠道优势，重点布局手机游戏和教育服务业务，加速战略转型。随着其逐步从传统增值业务服务商向移动互联网企业转变的完成，其业绩将实现反转，市场估值也将逐步上移。但鉴于公司目前仍处于转型期，短期业绩压力较大，而市场估值已提前反映了对公司未来的预期，研报给予公司“中性”投资评级，预计2013~2014年公司EPS为0.18和0.30. 风险提示：手游业务增长不达预期，手游概念估值整体下移。